一、春季A股濒临的宏不雅环境：策略早发力、执续发力，爱重预期经管。国内策略表述难再超预期国产 女同，但策略落地和实行也不会低于预期。春季是阑珊决定性的数据考据的窗口，25Q2才是策略后果关节考据期。中好意思对弈“起手式”仍不甩掉先说念判的可能，外洋影响自大尚需时日。春季仍是莫得昭彰下行风险的窗口，仍不错积极行为作念反弹，作念结构。

春季A股濒临的宏不雅环境可能仍有益，来自宏不雅层面的下行风险有限：1．中央经济职责会议完成策略布局，基于策略表述的乐不雅预期高点出现。25Q1国内策略表述难再超预期，但策略早发力、执续发力是所在。同期，经管层可能无间爱重预期经管。2．春季的数据考据频繁不具备决定性。后续基本面的关节是，经济内生的回落压力和策略实行后果的相对力量，25Q2才是关节考据期。3．短期中好意思摩擦快速趋于剧烈的担忧松驰。中期外洋担忧犹在，但影响自大尚需时日，25Q1可能照旧相对和煦的窗口。是以，春季仍是莫得昭彰下行风险的窗口，市集按照自己礼貌开动，至少不错在内生提拔后积极作念结构。

二、咱们刻毒不要以牛市为前提，预测春季行情，顺周期、高股息、主题投资等结构演绎割裂的容貌不变，单一结构对市集的带动作用正不才降。春季行情可能仅仅有契机的震憾市。高股息、中枢财富春季可能有脉冲式反弹，而最终高弹性的所在仍是小盘成长、主题活跃。

短期基本面主要矛盾依然从响应国内策略发力单边影响，转向国内和外洋策略相对影响。

25年内有A股盈利才气朝上拐点的可见度并不高。策略拐点，风险偏好改善的行情和基本面驱动的行情很难无缝贯串，25年中牛市预期发酵可能中断。短期，各类资金的举止割裂，单一结构对市集的带动作用正不才降：

1．顺周期（包括消耗中枢财富）的预期最初下修，除了基本面主要矛盾切换的影响外。还有短期数据考据指向，消耗刺激的后果可能以脉冲式改善为主。

2．先进制造中枢财富是25年有窘境回转预期的所在。短期，供给压力松驰预期明确，但需求改善预期开荒，可能要比及特朗普关税预期充分发酵之后。

3．主题投资仍有较高活跃度，但短期新主题的挖掘后果驱弱。同期资金推动的强动量主题，本周赢利效应也出现了停滞。

4．公司责罚+鼓舞答谢改善，高股息是始终正确的所在。但高股息的微不雅结构雷同割裂，保障赎回主动居品，申购被迫居品；OCI账户范围彭胀。但短期，保障加仓对高股息的推动作用有限。

三、短期结构：险资再设置+低利率被当成投资逻辑，重叠央企市值经管，高股息有脉冲式契机。高股息搭台，主题活跃唱戏，最终主题弹性更高，无间眷注AI欺诈和消耗主题。中期，25H1小盘成长作风占优，25H2中枢财富回来。具体结构三个想路：1．供给出清较快的中枢财富：新能源（能源电板、硅片、逆变器）、消耗电子，医药生物（CXO和革新药）。2．需求侧财政发力更直罗致益的建筑覆盖、建筑材料、toG蓄意机。3．眷注并购重组（央企，地方国企，市集化并购：蓄意机、传媒，医药生物，先进制造）和刊出式回购的投资契机。

风险领导：外洋经济衰退超预期国产 女同，国内经济复苏不足预期